反向 DCF 怎么做：从股价倒推市场预期

一、反向 DCF 解决什么问题

它不回答“公司值多少钱”，而是把问题改成“要支撑当前价格，未来现金流必须增长多快”。这样可以把乐观或悲观情绪转换为可验证的经营假设。

二、标准求解顺序

1. 从市值加净债务得到企业价值，统一 FCFF 与企业价值口径。
2. 用当前或归一化 FCFF 作为基准，避免直接采用一次性高点。
3. 固定显性预测期、WACC 与终值增长率。
4. 用数值求解得到显性期隐含增长率，再与产能、销量、利润率和再投资约束核对。

企业价值 = Σ FCFF₀ × (1+g)ᵗ / (1+WACC)ᵗ + 折现终值

三、不要把求解结果当预测

隐含增速只是当前价格与这组参数之间的数学关系。基准现金流、WACC 或终值增长率改变，结果也会变化；应至少做三组参数压力测试，并检查结果是否符合行业容量和资本效率。